Tokenomics: comprendere l'offerta, la maturazione e i rilasci

Tokenomics: di cosa stiamo parlando?

La parola tokenomics è la contrazione di “token”, gettone, e “economics”, economia. Riunisce tutte le regole che governano un token: la sua quantità, la sua creazione, la sua distribuzione e la sua utilità.

Perché è importante? Perché il prezzo di un token dipende in parte dall’equilibrio tra domanda e offerta. Un progetto può essere utile, ma se enormi quantità di token arrivano regolarmente sul mercato, la pressione di vendita può pesare sul suo valore.

La Tokenomics descrive anche ilutilità del token: serve per pagare commissioni, per votare il futuro del progetto, per mettere in sicurezza la rete, per accedere a un servizio? Un token che ha un utilizzo reale può attrarre una domanda regolare. Un token senza un ruolo chiaro dipende principalmente dalla speculazione.

Comprendere la tokenomics non prevede un prezzo. D’altro canto, ti aiuta a individuare gli squilibri, come una squadra che detiene una quota schiacciante di chip o un’offerta che aumenterà in modo significativo nei prossimi mesi.

Fornitura: circolante, totale e massima

Tre numeri escono spesso. L'fornitura circolante corrisponde ai token che esistono e possono essere scambiati oggi. La fornitura totale comprende anche i token già creati ma ancora bloccati. La fornitura massima è il numero di token che esisteranno mai, se esiste un limite.

Bitcoin ha una fornitura massima fissata dal suo protocollo a 21 milioni di unità. Ether non ha un limite fisso: vengono creati nuovi Ether per premiare chi mette in sicurezza la rete, mentre parte delle commissioni di transazione vengono distrutte.

La differenza tra questi numeri è importante. La capitalizzazione visualizzata viene spesso calcolata con la fornitura circolante. Ma il capitalizzazione completamente diluita, calcolato con tutti i token futuri, può essere molto più elevato. Un grande divario tra i due significa che molte chips devono ancora arrivare.

Lo spettacolo: come arrivano i nuovi token

L'emissione denota la creazione di nuovi token. Può essere utilizzato per premiare minatori o validatori, per finanziare programmi di ricompensa per gli utenti o per finanziare la tesoreria del progetto.

Un’elevata emissione ha un effetto di diluizione: se il numero di token aumenta del 20% in un anno mentre la domanda rimane stabile, ciascun token rappresenta una quota minore del totale. È un po' come una fetta di torta che si restringe quando aggiungi gli ospiti.

Alcuni progetti compensano attraverso meccanismi di distruzione, chiamati “burn”, o buyout. Altri riducono le loro emissioni nel tempo, come il bitcoin, la cui ricompensa viene dimezzata a intervalli regolari al dimezzamento. Guarda sempre il tasso di emissione pianificato, non solo l'offerta del giorno.

Distribuzione: chi detiene i token?

Al lancio di un progetto, i token vengono distribuiti tra più gruppi:squadra fondatore, investitori che hanno finanziato il progetto in anticipo, flusso di cassa, riserve per l'ecosistema e la comunità, a volte attraverso distribuzioni gratuite chiamate airdrop.

Questa suddivisione viene solitamente presentata nel white paper o nella documentazione, spesso sotto forma di grafico a torta. Nell'Unione Europea, il regolamento MiCA richiede da dicembre 30 2024 un libro bianco per la maggior parte delle offerte pubbliche, ma questo documento non è approvato dall'autorità: l'emittente rimane l'unico responsabile del suo contenuto. Se il team e gli investitori insieme possiedono una quota molto ampia dell’offerta, possono avere un’influenza significativa sul mercato e sulle decisioni sui progetti.

Inoltre, i primi investitori spesso acquistano i loro token a un prezzo molto più basso di quello che il pubblico pagherà successivamente. Anche se il prezzo scende, possono comunque guadagnare significativamente vendendo. Questo è qualcosa di cui essere consapevoli, non necessariamente un segno di disonestà.

Vesting e cliff: periodi di blocco

Per evitare che il team e gli investitori vendano tutto al momento del lancio, i loro token vengono spesso bloccati e poi rilasciati gradualmente. Questo meccanismo è chiamato maturazioneo acquisizione progressiva.

La maturazione spesso inizia con a scogliera, un periodo durante il quale non vengono rilasciati token. Esempio fittizio: una squadra riceve 100 milioni di token con un cliff di un anno e poi un vesting di tre anni. Per dodici mesi non riesce a vendere nulla. Poi viene rilasciata una prima tranche, poi il resto arriva in piccole porzioni, ad esempio ogni mese.

Questo sistema ha senso: allinea l'interesse del team con il successo a lungo termine del progetto. Ma crea anche un programma noto di date in cui i nuovi token diventano vendibili. Questi sono i famosi sblocchi.

Sblocco dei token: che cos'è?

UN token di sblocco, o token sbloccato, è il momento in cui i token precedentemente bloccati diventano liberamente trasferibili. Possono quindi essere venduti, detenuti, picchettati o utilizzati in altro modo.

Spesso distinguiamo due forme. Il rilascio lineare rilascia piccole quantità in modo continuo, ogni giorno o mese. Il rilascio occasionale, spesso alla fine di un dirupo, rilascia improvvisamente una grande quantità. È proprio questa seconda tipologia ad attirare maggiormente l'attenzione.

Ciò che conta è la dimensione del rilascio rispetto alla fornitura circolante. Il rilascio di token equivalenti al 1% dell'offerta circolante non ha lo stesso peso del rilascio del 20%. È utile anche sapere a chi appartengono questi token: squadra, investitori, comunità. Crypto Alerte mostra i prossimi rilasci di token, con le relative date, per aiutarti a seguire questo programma.

Perché uno sblocco può influenzare il prezzo (o meno)

La logica è semplice: se molti token diventano vendibili contemporaneamente e alcuni possessori decidono di vendere, l’offerta sul mercato aumenta. Senza una domanda sufficiente per assorbirlo, il prezzo potrebbe scendere. È un possibile rischio, non una regola.

In realtà, l'effetto varia molto. Gli sblocchi vengono solitamente annunciati in anticipo e il mercato potrebbe averli già prezzati. I beneficiari non necessariamente vendono: alcuni mantengono o mettono in staking i propri token. E altri fattori, come il sentiment generale del mercato, possono contare molto di più.

Diffidate quindi dai ragionamenti automatici del tipo “sblocco = caduta”. Uno sblocco è un'informazione tra le altre, da mettere in prospettiva con la liquidità del token, l'identità dei beneficiari e il contesto di mercato.

Segnali a cui prestare attenzione nella tokenomics

Alcune semplici domande ti aiuteranno a vedere le cose più chiaramente. Quanta parte dell’offerta massima è già in circolazione? Se è basso, molti chip devono ancora arrivare. Quale quota va al team e agli investitori e in quale periodo viene rilasciata?

Diffidare di tokenomics poco chiari o non tracciabili, di progetti che possono creare token senza limiti o controlli o di una manciata di portafogli che concentrano la maggior parte dell'offerta. Un block explorer spesso ti consente di controllare il file concentrazione gettoni reali.

Infine, tieni presente che una buona tokenomics non garantisce nulla: un progetto può avere un calendario esemplare e perdere comunque gran parte del suo valore. Le criptovalute rimangono molto volatili, quindi scommetti solo ciò che puoi permetterti di perdere, sia in euro che in franchi CFA.